Was ist das Halving?

Bitcoin erzeugt neue Coins, indem es sie dem auszahlt, der einen Block hinzufügt. Die Zahlung begann 2009 bei 50 Bitcoin je Block und halbiert sich alle 210.000 Blöcke, was bei etwa zehn Minuten je Block ungefähr vier Jahre ergibt.

50 im Jahr 2009. 25 im Jahr 2012. 12,5 im Jahr 2016. 6,25 im Jahr 2020. 3,125 seit April 2024. Das nächste Halving auf 1,5625 wird 2028 erwartet. Setzt man das fort, nähert sich die Gesamtausgabe um 2140 den 21 Millionen Coins.

Warum es das gibt

Ein neues Netz muss Coins an die verteilen, die es sichern, und es muss irgendwann aufhören, wenn Knappheit der Punkt ist. Ein geometrischer Zerfall leistet beides: großzügig am Anfang, vernachlässigbar später, mit einer harten Obergrenze. Der Plan ist die Geldpolitik, und er wird von Code durchgesetzt statt von einem Gremium.

Die heutige Ausgabe liegt bei etwa 450 neuen Coins am Tag gegen rund 20 Millionen im Umlauf, also ein jährliches Mengenwachstum unter einem Prozent, unter dem üblichen Zuwachs des oberirdischen Goldbestands.

Was es unmittelbar mit Minern macht

Der Erlös je Arbeitseinheit halbiert sich über Nacht, während die Stromrechnungen bleiben. Die am wenigsten effizienten Maschinen werden unrentabel und schalten ab, die Rechenleistung des Netzes fällt, und die Schwierigkeit passt sich binnen etwa zwei Wochen nach unten an, sodass sich die Wirtschaftlichkeit der Überlebenden erholt. Unser Mining-Rechner zeigt genau, wo diese Gewinnschwelle bei jedem Strompreis liegt.

Was es mit dem Kurs macht

Ehrlich: niemand weiß es. Auf jedes der ersten drei Halvings folgte etwa binnen eines Jahres ein großer Anstieg und dann ein tiefer Fall. Das sind drei Beobachtungen in zwölf Jahren, jede mit einem völlig anderen wirtschaftlichen Hintergrund, und das reicht nicht, um einen ursächlichen Zusammenhang zu begründen.

Es gibt außerdem einen theoretischen Einwand. Das Halving ist das vorhersehbarste Mengenereignis in irgendeinem Markt. Ein effizienter Markt würde es Jahre im Voraus einpreisen, und dass er es offenbar nicht tut, ist entweder ein Beleg für Ineffizienz oder dafür, dass etwas anderes diese Zyklen getrieben hat. Die längere Erörterung steht in unserem Text Die Vierjahresuhr.

Was am Ende passiert

Um 2140 wird die Belohnung auf null gerundet und Miner werden nur noch aus Transaktionsgebühren bezahlt. Ob Gebühren allein genug Sicherheit finanzieren können, ist eine echte offene Frage an der Bauart, und sie wird sehr lange nicht beantwortet.